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（原标题：中慧生物转战港股IPO 5亿亏蚀背后是高端疫苗的“死活局”）

《投资者网》张静懿

近期，江苏中慧元通生物科技股份有限公司（以下简称：中慧生物/公司）向港交所提交了招股说明书，谋划依据18A法例央求主板上市，中信证券和招银国际担任联席保荐东谈主。

中慧生物曾寻求在上交所科创板上市。2023年6月，中慧生物向中国证监会提交央求，同庚9月却主动裁撤在科创板上市的央求，主要原因是探讨到港交所生物科技板块的活跃筹资举止、把捏国际阛阓机遇的异日策略以及在科创板上市时分的概略情味等。

这次转战港交所，中慧生物面对功绩亏蚀、买卖化材干不足及阛阓竞争横暴等问题，公司能否在港交所告成上市并取得老本阛阓的景仰，仍需时分考试。

亏蚀超5亿元

中慧生物建设于2015年，是一家专注于翻新疫苗及传统疫苗升级的生物制药企业。公司中枢家具——四价流感病毒亚单元疫苗（商品名：慧尔康欣®），于2023年5月取得国度药监局批准，成为中国首款且当今惟逐一款获批的四价流感病毒亚单元疫苗。

在临床实验中，慧尔康欣®针对H1N1、H3N2、BV及BY四种流感病毒株的血清保护率分袂为96.56%、97.98%、89.41%和95.88%，均高于70%的欧盟法度。此外开云体育，该疫苗在18至64岁受试者中的不良反馈发生率显赫低于对照疫苗。

自2023年5月获批以来，慧尔康欣®的买卖化经由赶紧鞭策。猖狂2024年9月30日，该疫苗已在中国30个省份完成阛阓准入，并被跳动1100家区县级疾控中心选用。

尽管买卖化取得了一定推崇，中慧生物仍面对诸多挑战。财务数据认知，2023年，公司终了营业收入5216.8万元，2024年前9个月营业收入达到2.17亿元，同比增长4696.26%。然则，尽管营收增长迅猛，中慧生物仍未终了盈利，2023年和2024年前9个月分袂净亏蚀4.25亿元和1.68亿元。

亏蚀的主要原因是高额的研发干与和销售用度。2023年，中慧生物研发开支为2.83亿元，占营收比例高达542%；销售开支5543.3万元，已超出畴昔总营收。2024年前9个月，公司研发开支为1.43亿元，同比着落13.5%，主要由于材料成本及实验测试开支减少；销售开支1.15亿元，占营收比例为52.96%。

此外，中慧生物的资金景况也较为弥留。2023年和2024年前9个月，公司的流动欠债净额分袂为3.16亿元及2.57亿元；猖狂2024年9月末，公司现款及现款等价物仅为2533.9万元，较2023年末的1.43亿元大幅着落。尽管公司默示现存资金足以撑持异日12个月的运营，但若IPO募资不足预期，现款流压力将进一步加重。

高价疫苗面对挑战

除功绩亏蚀、资金弥留外，中慧生物在出产与销售方面也面对一定的挑战。

2023年和2024年前9个月，中慧生物分袂出产了120万剂和180万剂四价亚单元疫苗，但产能讹诈率分袂为30.2%和61.0%，均不睬想。公司出产的疫苗并未终了沿途销售，除了部分家具被退货外，公司还对存货进行了减值拨备，2023年和2024年1至9月，存货拨备分袂为4610万元和2070万元。

从阛阓竞争样子来看，当今国内共有19款流感疫苗获批上市，其中包括10款三价疫苗和9款四价疫苗。四价流感疫苗阛阓主要被裂解疫苗占据，华兰生物、北京科兴、金迪克等企业的干系家具在阛阓上占据较大份额。

在订价方面，中慧生物的四价亚单元流感疫苗显赫高于其他竞品。字据约苗平台及各接种点信息，慧尔康欣®的单剂次价钱大宗在319元至344元之间，险些是其他四价流感裂解疫苗的3至4倍。

比拟之下，阛阓上其他四价流感裂解疫苗的价钱麇集在108元至150元之间，部分家具致使低至78元。举例，北京科兴的四价流感裂解疫苗价钱已降至78元/支，华兰生物的四价流感疫苗末端接种用度在100元/支左右。

2024年上半年，四价流感疫苗的成东谈主剂型大宗降至百元以下，而慧尔康欣®的价钱仍保持在300元/支以上。在流感疫苗阛阓举座需求疲软的布景下，破费者更倾向于采选价钱较低的竞品，中慧生物的高订价策略或使其在价钱敏锐型阛阓中面对较大挑战。

除了中枢家具四价流感病毒亚单元疫苗，中慧生物还领有包括在研的冻干东谈主用狂犬病疫苗以过甚他11种处于不同研发阶段的疫苗。其中，三价流感病毒亚单元疫苗的研发经由仅次于四价流感疫苗，当今已完成新药上市央求（NDA）阶段，展望将于2025年获批。冻干东谈主用狂犬病疫苗（东谈主二倍体细胞）已完成I期临床实验，谋划于2025年第二或第三季度启动III期临床实验。该疫苗摄取东谈主二倍体细胞蛊卦，恰当世卫组织保举的安全法度，有望成为阛阓上传统狂犬病疫苗的更优替代品。

连年来，中国流感疫苗阛阓鸿沟快速增长，从2019年的20亿元增长至2023年的88亿元，展望到2032年将达到198亿元。然则，中国流感疫苗的接种率仍然较低，2022至2023流感季的举座接种率仅为3.8%，远低于好意思国的49.3%。这标明中国流感疫苗阛阓仍有强盛的增漫空间。

尽管阛阓后劲强盛，但流感疫苗阛阓的竞争也日益横暴，尤其是在现时阛阓举座需求疲软、价钱内卷的布景下，中慧生物的高端路子能否不时取得阛阓景仰仍需时分考试。

面对国内阛阓的横暴竞争，中慧生物正在积极开拓国际阛阓。据了解，公司位于江苏泰州的一号出产园区内的第二条流感疫苗出产线正在进行工艺考证，展望将于2026年前运转出产，以撑持国际阛阓的拓展。

此外，中慧生物这次港股IPO召募资金将主要用于中枢家具的蛊卦及国表里注册，包括四价流感病毒亚单元疫苗在3-8岁东谈主群中进行的批准后免疫接种谋划征询以及国外阛阓注册等。同期，召募资金还将用于其他在研疫苗的蛊卦和注册。（想维财经出品）■